「異次元金融緩和の2年 リフレ政策の帰結」(メモ)

「異次元金融緩和の2年　リフレ政策の帰結　　小西一雄さん〔立教大学名誉教授〕に聞く」　「経済」2015年5月号から、前半の“明らかな失敗、この道しかないという「大本営発表」”、最後の方の“異次元の金融緩和がもたらす負の副作用”部分のメモ。

「マインド」に働きかける「政策」が、 経済の実態を認めず、「おだやかな回復基調」「この道しかない」といい続け、金融緩和を追加措置を強要し、外国人投資家・投機家の行動で、日本経済が左右される危険な淵に追い込んでいっている。負の影響など、簡潔ながらわかりやすい内容

　以下、備忘録

【異次元金融緩和の2年　リフレ政策の帰結】

　小西一雄さん〔立教大学名誉教授〕に聞く　　「経済」2015年5月号
　インタビュー時期は１月　

◆明らかな失敗、この道しかないという「大本営発表」

1. 異次元金融緩和策は、成功だったか、失敗だったか

・異次元金融緩和策　2年間でマネタリーベース〔日銀の通貨供給量〕を2倍にし、2％の物価上昇率をめざすもの

→　目標は達成できなかったが、本来、物価上昇が自己目的ではなかったはず／実体経済はどうなったか
<１４年度の実質ＧＤＰ>
１月の予測　　－０．５　　個人消費－２．７　住宅投資－１０．７　設備投資１．２
設備投資はかろうじてプラスだが、１３年度４％からの大幅ダウン

〔メモ者　インタビュー後の数値　〕

＊５月確定値　　－１．０　　個人消費－２．９　住宅投資－１１．９　設備投資０．１
→　予測より悪化　〔最近の経済指標はどれも確定値がより悪化している〕

＊実質賃金２０１５年４月　前々同月比-3.3
　　厚労省の毎月勤労統計調査の４月速報　前年同月比　プラス0.1。
比較対象の１４年４月は、－3.4％。
→　異次元緩和などアベノミクスが本格的に開始された１３年４月比で－3.3％と、低迷し続いている。

＊有効求人倍率の高さ　　
　　増えたのは非正規。少子化も影響し、そもそも求職者が減っている。
　　外食産業、福祉・介護など低賃金の職場の人手不足が倍率をたかめている。
　

・結論＝資産市場は膨らんだが、実体経済に波及せず、スタグフレーション〔インフレと不況の並存〕に陥っている。／　リーマンショック後の０９年以来のマイナス成長／　明らかな失敗

　→　が、政府・日銀も「詐欺」に等しい発言を繰り返している
甘粕担当大臣 「穏やかな回復基調が続いているものの・・・」
黒田総裁 「ゆるやかな回復基調にある」

2.「ゆるやかな回復基調」なんていえない

・マスコミの突っ込みが弱い理由

①マイナス成長が消費増税の影響、それが長引いているとの見方が強い
②求人倍率が上がり、失業率が下がった。労働市場は改善している、との思い込み

～　だから、政府・日銀の「詐欺」を追及できない

・安倍内閣の誕生時期　　２０１２年１１月を谷とした景気の拡張期に入った時期
　→　戦後最短の景気拡張期間２２ヶ月　／１４年９月までは余程のことがない限り、景気拡張しても不思議でない
・が、１４年　第2四半期、第3四半期　２期連続のマイナス
→　「駆け込み需要があった」という第1四半期　売上高３４５兆円
１３年第1四半期　３２７兆円　　１2年第1四半期　３４７兆円　と大きな変化なし

・バブル経済崩壊後　売上高がのびず、設備投資がのびない　～　停滞基調がつづいている。
　→　安倍政権のもと、基調に変化がないばかりか、むしろ悪化
　→　停滞基調の中で、消費増税したので一気に悪化は当然　／　停滞基調という根本を見逃してはいけいない

・円安が行き過ぎて、物価が上昇　～　コスト・プッシュ・インフレで中小企業の経営を圧迫

・労働需給の改善も、非正規の増加　／　介護職、外食産業など低賃金の業種が人手不足で、求人倍率が上昇
　→　だから、実質賃金　１８ヶ月連続マイナス　

☆増税の影響が吸収されれば景気は回復基調に戻る、というのは根拠がない
→　確かなのは、円安を主因とするコスト・プッシュ・インフレと売上高・設備投資の低迷による実態経済の縮小という
　　軽微のスタグフレーション状況に陥っていること　／　アベノミクスは完全に失敗していること

3.｢現実｣を認めることができない異次元緩和策

・異次元緩和政策の特徴～デフレマインド(今後も景気が悪くなり物価がさがるのではないかという心理状態)に働きかけ、予想インフレ率を高める、そして実質金利を下げる。(メモ者　そして、お金の価値の切り下げを避けるために、消費が活発になり、経済が拡大する)
→　マインド、予想がカギを握るので、マインドを冷やす発言はできない　～　「大本営発表」と同じ

・昨年10月３１日の金融の追加緩和も、「2％の物価上昇」が見込めないことがハッキリしたが、ここで撤退したら、インフレ期待のマインドがしぼむとして、5対4という僅差で強行。

・マインドに働きかける「理論」ゆえ、経済指標がいくら悪くなっても「ゆるやかな回復基調」、「この道しかない」といい続けるしかない。

(メモ者　　「原油安」を言い訳にするのは「理論」の破綻～リフレ派の「理論」は、　物価水準を規定するのはマネーの量であり、原油価格が下落すれば、余裕のできた分を他の支出に回すことで、全体の物価水準は下がらない、としている。)

◆ 異次元の金融緩和がもたらす負の副作用

1.破綻の影響

①金融資本市場の麻痺

・日銀の金融政策の主戦場であった短期金融市場・・・　ゼロ金利、実質マイナス金利／これ以上の緩和不可能
→　異次元緩和では金利引き上げは考えられない。／アメリカは「出口戦略」をとっているが、日本はない。

・長期国債の金利である長期金利・・・日銀の国債大量購入で、国債は値上がり、金利は下落
→　その過程で長期債市場は金利が乱高下しやすい市場構造になり、流動性が低下
→　本来は規模の大きい市場　／が、日銀が新発債と同じ額の80兆円の既発債を毎年購入するので、民間人の取引市場はかえって小さくなっている　／　小さな需給変動でも、価格変動、金利の乱高下する構造に変化
～　１割程度の国債しか保有してない外国人投資家でも、条件によっては、価格の乱高下をつくれる
→　10/31政策決定会合で、４人の審議委員が規制緩和に反対した理由の1つが「流動性が著しく損なう」

②マネタイゼーションの問題

・日銀が通貨を発行し、国債を買って政府の財政赤字を解消することの是非
→　異次元緩和をつづけると、日銀のバランスシートが悪化、国債の流動性が低くなって、国債の暴落が起きるかもしれない。／　１度は徹底的に買い支えて持ちこたえても、政府・日銀も身動きがとれなくなる
→　社会保障の抑制、増税で、財政赤字を減らす方向しかないと、いっそう強引な政治となる危険性

③歴史的な円安水準　～　身動きがとれない分岐点

・０７年6、７月「歴史的な円安」　
対ドル直物相場　１ドル１２２円64銭、１２１円56円
円の実質実効為替レート指数(2010年＝100)　79.83、79.36　～　「歴史的な円安」の根拠

・現在、円相場116円70.25　　　「歴史的水準」(メモ者　追加融資決定後に、70台半ばから70前後に低下)
→　07年　輸出増を軸に景気拡大。　現在　マイナス成長、貿易赤字過去最大の中の円安
→　輸出産業は、円建て利益の増大で、株高に。が、コスト・プッシュ・インフレで中小企業経営の悪化、消費の減少

２. 外国人投資家・投機家の行動で、日本の経済が左右される危うい状況

・円安がこれ以上進めば、負の影響が拡大　／　円高になれば、アベノミクスの虚構が剥がれ、輸出企業の収益悪化と株価下落を伴いながら、負の効果をもたらす

→　これ以上の円安も、円高に反転しても問題だという分岐点となる水準に至った

→　外国人投資家・投機家の行動で、日本の経済が左右される危うい状況にある／　これが、リフレ派の異次元緩和がもたらした現実の危険性

・が、実態経済は、スタグフレーションの様相を示しているにもかかわらず、外国人投資家のマインドを刺激しつづけるしかない　
→　「第一の矢」は、投機マネーとの対話政策という、異次元の「実験」、学会でも異端の切羽詰った対策

◆経済のあり方　転換を求めている

・脱却の方法～労働のあり方の改革がカギ　　　ＩＬＯ　ディーセントワーク　／ＯＥＣＤレポート「格差と成長」
・そして、利潤第一主義を超えて、非営利型（介護・医療、福祉、教育）の分野が重要になる